三地市场冷暖分化，从永丰余半年成绩单窥探包装纸业风向

　　在经历了一年多的产业调整与供应链重组后，造纸与投资控股集团永丰余在2026年8月中旬举行的法说会上公布了最新的亮眼业绩。受益于营业利益的显著改善以及核心投资收益的强劲增长，公司在2026年上半年成功实现了由亏转盈，单季与半年度净利润均大幅跑赢去年同期。

　　随着全球供应链格局的深刻演变，以越南为代表的东南亚纸器市场展现出强劲的爆发力，而台湾地区本土市场也呈现出量价齐升的向好势头。透过永丰余这份兼具主业复苏与投资回报的成绩单，行业得以看清两岸及东南亚包装造纸市场的最新走向。

　　营收逼近380亿，主业扭亏与投资收益双轮驱动

　　财务数据显示，永丰余在2026年第二季度与上半年均实现了高质量的业绩反弹。

　　2026年第二季度，公司实现合并营收198.95亿元（新台币，下同，约合人民币42亿元），环比增长10.75%，同比增长9.43%；毛利率达到14.58%，环比提升1.08个百分点。

　　营业利益率录得0.67%，相比第一季度及去年同期顺利实现转正；归属于母公司业主的净利润达到5.71亿元，环比大幅激增1.73倍，同比增幅更是达到了惊人的6.82倍，单季每股税后盈余为0.34元。

　　拉长时间线来看，2026年上半年永丰余累计合并营收达378.6亿元（约合人民币79.7亿元），同比增长4.44%；毛利率提升至14.06%；营业利益实现0.56亿元，彻底终结了去年同期营业亏损4.46亿元的困境。

　　上半年归属于母公司业主的净利润达到7.79亿元（约合人民币1.64亿元），合并税后纯益12.19亿元，顺利扭转了去年同期亏损7152万元的局面，上半年EPS录得0.47元。截至2026年第二季度末，公司每股净值已达54.88元。

　　在盈利改善的动力构成中，核心纸业制造与外部股权投资呈现出齐头并进的态势。作为一家投资控股型企业，永丰余上半年列入会计报表的投资收益高达10.91亿元，同比增长22.6%。

　　其中，由电子纸龙头元太科技贡献的权益法投资收益就高达10.33亿元（同比增长24%），加上其他转投资公司约5700万元的股利入账，为集团整体利润构筑了扎实的底座。

　　区域市场冷暖分化：越南畅旺、台湾地区走强、大陆持平

　　针对全球不同区域造纸与纸箱市场的表现，永丰余总经理骆秉正给出了详尽的剖析，三地市场呈现出截然不同的发展曲线。

　　越南市场表现最为抢眼。受惠于产能扩充及出货量激增，永丰余在当地的纸器加工业务从第二季度起迎来爆发，这一动能直接延续到了下半年。地缘政治、关税调整以及全球跨国产业链向东南亚转移等多重因素，让越南市场占据了极大的发展优势。

　　更为关键的是，目前越南纸箱价格的走高完全是由终端旺盛的需求自发驱动，下游客户甚至在积极备货建库存，市场上完全没有出现杀价竞争的压力，呈现出极其健康的“量价齐升”格局。

　　台湾地区本土市场同样展现出强劲的复苏势头。骆秉正指出，台湾地区市场的走势整体与越南颇为相近，主要得益于高科技等非传统领域的出口拉动，工业用纸产销量持续提升，带动整体销售均价与出货量稳步上行，下半年展望维持正向。

　　相比之下，中国大陆市场的复苏步伐则显得相对平淡。大陆工业纸箱内需市场的增长依然较为平缓，过去两年间的出口端也未见显著爆发，整体表现大致与去年同期持平。

　　对此，永丰余目前暂无主动减产的计划，伴随着部分生产线机器设备的折旧逐步进入后期，未来的固定制造成本负担有望进一步减轻。

　　细分板块全景透视：纸器与电子标签向好，林浆纸受成本扰动

　　深入到各个具体的业务实体，各大事业板块在2026年上半年的表现各具看点：

　　工业用纸与纸器事业：台湾工纸产销量同步增长，规模效益显现；越南纸器则依托新增产能的释放与当地强劲订单，成为集团营收与利润增长的最核心动力源。

　　电子标签事业：第二季度产销秩序已恢复至正常轨道，获利表现持续改善。虽然美国关税政策带来的结构性竞争压力依然存在，整体营运尚未完全回到关税实施前的峰值水平，但随着产品结构调整与市场拓展，关税政策带来的负面冲击正在被逐步消化。

　　林浆纸事业：该板块在第二季度承受了一定压力，主要受到国际航运物流费用大涨、能源采购成本波动以及纸浆市场整体供需博弈的综合影响，当期营运表现较去年同期有所逊色。

　　锚定绿色低碳与AI科技，筑牢长期抗周期韧性

　　面对复杂的全球宏观环境与原材料价格波动，永丰余在法说会上明确了未来的中长期战略路线。

　　公司表示，将持续深化多元化业务投资组合，通过平衡周期性制造与高成长性投资，全面提升资产组合的抗风险能力。在产业前沿布局上，永丰余正积极拥抱“气候科技产业”的新范式，以光合作用醣经济为原点，大力推进生物基新型材料与生物质能源的开发利用。

　　同时，集团正将人工智能（AI）与数字科技全面注入智慧制造与供应链管理中，以应对全球碳有价时代与绿色供应链带来的严苛挑战。通过深耕低碳循环经济、推进精细化运营，永丰余正致力于在传统造纸制造与现代科技投资之间构建起稳固的协同护城河，为股东持续创造长期的复利价值。