单季扭亏、毛利率回暖 正隆股份越南百万吨低碳造纸基地正式投产

　　在经历了一年多的产业重组与市场波动后，工业用纸与包装巨头正隆股份有限公司在2026年上半年交出了一份惊艳资本市场的成绩单。受惠于主营业务成本回落、产品定价策略优化、海外资产活化收益入账，以及越南新产能的稳步释放，公司上半年实现了“业内外皆美”的爆发式增长。

　　2026年上半年，正隆归属母公司税后净利润同比暴增52.34倍至16.08亿元（新台币，下同），第二季度单季更是强势实现扭亏为盈，创下近4年来同期最好水平。随着7月份越南平阳造纸厂第三期工纸产线正式投产，正隆正依托当地百万吨级的超级低碳循环基地，掀起新一轮的增长浪潮。

　　业绩爆发式反弹，单季扭亏创近4年新高

　　从财务数据来看，正隆在2026年上半年打了一场漂亮的盈利翻身仗。

　　董事会通过的财报显示，公司2026年上半年合并营收达221.07亿元（约合人民币46.54亿元），同比增长5.02%，创下历史同期次高；营业利益达到15.43亿元，同比激增近1.09倍；归属母公司税后净利润高达16.08亿元（约合人民币3.38亿元），较去年同期暴增52.34倍；每股税后盈余达到1.45元，净利润与EPS双双刷新近4年同期高点。

　　单看2026年第二季度，营运反弹力度更为迅猛。第二季度公司合并营收为116.85亿元，环比增长12.12%，同比增长8.53%；营业毛利达23.98亿元，同比大增25.46%。

　　营业利益录得8.46亿元，环比增长21.66%，同比增长70.59%，创下近2年半新高；单季归属母公司税后净利润达到9.84亿元，不仅环比大涨58.07%，更较去年同期的亏损局面强劲实现扭亏为盈，单季EPS达到0.89元。

　　在盈利质量方面，第二季度毛利率回升至20.52%，营业利益率双升至7.25%；上半年累计毛利率与营业利益率分别升至20.57%和6.98%，双双改写近5年同期高位。

　　进入下半年，增长动能依然强劲。正隆自结2026年7月合并营收达到42.55亿元，月增9.74%，同比大幅增长22.82%，创下近19个月以来的单月新高，并刷新历史同期纪录；2026年前7个月累计合并营收攀升至263.62亿元，同比增长7.53%。

　　原料降价与提价策略共振，大陆资产活化增厚收益

　　正隆在2026年上半年的利润大爆发，本质上是内部降本提效与外部资产运作共同作用的结果。

　　在主营业务端，成本端的显著改善构成了利润修复的第一道防线。上半年国际纸浆等大宗原材料价格稳步走跌，直接减轻了生产端的成本负荷。在采购成本下降的同时，正隆适时调整了产品售价机制，通过优化高附加值产品组合与策略性调升部分纸种售价，使得价格上涨红利充分转化为利润，推动第二季度营业毛利率站稳在20%以上。

　　在营业外收益端，海外存量资产的果断活化为企业注入了巨额现金流。正隆在报告期内顺利推进了中国大陆资产的优化重组，处置了位于苏州及重庆的两处闲置厂房资产，并于上半年集中确认了可观的资产处置收益。这笔收益与大幅改善的主营业务利润形成了合力，助推上半年整体净利润跨越式迈上16亿元台阶。

　　越南百万吨基地投产，出海供应链进入全面收成期

　　除了财务指标的全面修复，正隆面向未来的海外产能布局也在2026年7月迎来了里程碑式的突破。

　　从营收区域结构来看，正隆目前的营收版图由中国台湾本土（占比64%）、越南市场（占比32%）以及中国大陆（占比4%）三大部分构成。中国台湾本土市场的出货量与纸价大体保持稳定，而越南市场今年以来纸价逐月小幅攀升，展现出强劲的成长韧性。

　　目前，正隆在越南已布局1座大型造纸厂及5座纸器加工厂。其中，南越滨吉纸器厂的第二条生产线已于2026年上半年顺利投产；更为关键的是，越南平阳造纸厂第三期工业用纸产线已于2026年7月正式投入运营。

　　平阳三期产线的月产能达到8.5万至9万吨。随着该产线的开动，正隆平阳基地一跃成为越南当地规模最大的年产百万吨级低碳造纸循环基地。

　　紧邻终端市场的生产布局，不仅帮助正隆大幅缩短了跨国物流链条、降低了原纸运送成本，更能快速响应越南乃至整个东南亚制造业对高品质包装的旺盛需求。伴随着全球制造产业链加速向东南亚转移，越南基地正迅速从早期的产能培育期，迈入规模化盈利的全面收成阶段。

　　审慎乐观迎下半年，多轮驱动穿透行业周期

　　正隆总经理张清标表示，尽管2026年全球宏观经济仍面临地缘局势与能源价格波动的挑战，但大中华区与东南亚市场的需求正在形成合力。中国台湾与中国大陆市场延续了去年底以来的平稳复苏态势，而越南新产能的陆续释放，将为下半年业绩持续增长提供强劲支撑。

　　从大幅减负的资产结构，到量价齐升的纸制品主业，再到深度嵌入东盟红利的百万吨级海外基地，正隆在2026年上半年的逆势爆发证明了：在行业深度调整期，唯有果断优化低效资产、严密管控原料成本、并抢先在具备增量潜力的区域市场完成全产业链卡位，造纸包装企业才能真正摆脱周期泥潭，建立起长期可持续的盈利壁垒。