10月纸业调价全面铺开 机遇与挑战“短兵相接”

　　10月中旬，国内纸业掀起涨价潮，龙头与地方纸企纷纷调价，涵盖牛卡纸、瓦楞纸等关键纸种，引发市场关注。10月16日，玖龙纸业四大生产基地同时宣布提价，10月20日执行。此前，山鹰纸业华中基地10月15日对T纸、瓦纸每吨提价50元，浙、皖等地基地10月20日再调价。其他地区纸企迅速跟进，10月以来超20家纸企调价，覆盖华东、华南、西南等主要产销区。

　　第三季度，纸业处于周期调整，浆纸系与废纸系态势不同。浆纸系因成本改善盈利渐稳，低价纸浆推动文化纸价格环比回升，双胶纸等均价高于去年四季度。但新增产能压力大，玖龙130万吨文化纸、博汇80万吨白卡纸等项目年内或投产，供给压力未完全释放。废纸系“价稳利弱”，行业处于去库存阶段，浆纸企业库存周转天数虽较二季度降，但仍高于历史均值，需求复苏力度不足。

　　券商认为纸业处于周期底部，有望逐步回暖。龙头企业延伸产业链、差异化竞争，提升集中度。政策刺激下，包装纸与特种纸需求或小幅增长，文化纸受教材订单支撑需求平稳。供给端新增产能压力边际减弱，供需或平衡，纸价有望在成本推动和需求回暖下温和上行。

　　第四季度及2026年，纸业或进入“成本降低+需求增长”驱动周期。成本端，全球商品浆新增供给有限，2025年海外浆厂检修密集，浆价下跌空间收窄。需求端，政策提振消费，包装纸需求随电商物流等复苏加快，文化纸受益于开学季订单。但纸业也面临挑战，新增产能投产带来供给压力，可能延缓纸价回升;需求复苏可持续性存疑，纸贸商备货谨慎，若库存周转效率不提升，将制约纸价上涨。不过，机构看好龙头企业凭规模、成本和技术优势占更多市场份额。